【导语】昨晚USDA报告发布，美豆单产未做预期修改，但期末库存有所下调，报告略显中性，随后大豆承接丰产预期格局下跌后而有所反弹。至今日油脂盘面动荡，这其中原因几何？让我们具体来看：

  首先，豆油现基本面情况虽较8月整体有所好转，但压榨产能持续高位，根据农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第36周（8月31日至9月6日）油厂大豆实际压榨量为220.77万吨，开机率为63%，仍保持比较高位置。而本周第37周（9月7日至9月13日）国内油厂预计开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计232.97万吨，开机率为66%。并且采访多油厂样本，中秋佳节并未有过多停机计划，反而表示要依据自己油厂的豆粕压力而定，可见根据海关总署多个方面数据显示的中国8月大豆进口量为1214.4万吨，较7月增加229万吨，增幅为20%，确实为较大增量，虽全国港口大豆库存至09月06日为847.65万吨，环比减少32.20万吨，但比去年依然增加263.27万吨。因此，虽天气逐步转凉，但因各地区差异，如华南“摩羯”影响，油厂缺豆以及停机，导致产地有所紧张。而别的地方却始终因大豆的充足，压榨开机保持高位，导致供应尚有压力。

  需求方面，本周豆油远月成交放量，因头部企业针对10-1月全国大量采购，一方面自9月份后，全国大豆到港预期减少，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计9月约为867.75万吨，10月为680万吨，11月为700万吨，再至后期买船仍有敞口，可见原料端较前期有明显减量，且上半年油厂榨利倒挂，后期本应更为谨慎；另一方面对于竞品油脂而言，棕榈油即将进入减产季，加之产地生柴对产量的消耗，以及国内买船利润持续倒挂下，进入冬季，北方性价比将再度减弱。而对于菜油而言，近期对加菜受商务部立案反倾销调查的影响，市场传闻产地洗船增多，国内预期进口减少，后期国内油脂油料供应有减弱预期，因此作为性价比较高的豆油而言预计需求会有较大提振。

  库存方面，据Mysteel调研显示，截至2024年9月6日（第36周），全国重点地区豆油商业库存108.09万吨，环比上周减少1.31万吨，降幅1.20%。虽在压榨开机产能较高条件下，豆油库存依然有所减少，主要源于高产能地区的持续催提，以及低产能地区的需求共同带动，但针对目前没有到达预期的需求而言，库存一下子就下降的可能性不是很大，库存拐点还有待时日。

  综上所述，豆油国内短期供应尚且充足，偏弱预期仍然较大，但竞品油脂尚存不稳定性，以及马上就要来临的降息对经济的影响也尚未可控，因此短期国外原料端应关注产地飓风等天气对于产量及密西西比河水位的影响，而国内需关注下游需求等改善。

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